VEON Ltd. (VEON) Transcription de l'appel des résultats du quatrième trimestre 2019

VEON Ltd. (VEON) Transcription de l'appel des résultats du quatrième trimestre 2019

Source de l'image: The Motley Fool.

VEON Ltd. (NASDAQ: VEON) Call of Earnings Q4 2019Feb 14, 2020, 7 h 00 HE

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  • Remarques préparées
  • Questions et réponses
  • Appeler les participants
  • Remarques préparées:

    Nik Kershaw

    Bonjour à tous et merci beaucoup d'avoir pris le temps de venir à notre présentation des résultats annuels. Je m'appelle Nik Kershaw. Je suis responsable des relations investisseurs pour VEON. Avec moi aujourd'hui dans la salle, nous avons Ursula Burns, notre PDG et présidente.

    Nous avons Kaan Terzioglu et Sergi, qui sont actuellement nos chefs de l'exploitation conjoints; et Alex Kazbegi, qui est notre chef de la stratégie du groupe. Juste la présentation d'aujourd'hui, vraiment, le format que nous allons parcourir. Nous commencerons par un aperçu des résultats du quatrième trimestre et des résultats annuels qu'Ursula fera, suivi d'une brève discussion d'Alex sur la performance financière du trimestre. Nous porterons ensuite notre attention sur les thèmes clés de certains de nos marchés les plus importants, et Kaan et Sergi s'en occuperont.

    Après cela, Alex reviendra, abordera un peu la répartition du capital et notre dividende, puis reviendra à Ursula pour ses remarques de clôture. Comme toujours, nous veillerons à ce qu'il y ait suffisamment de temps à la fin pour les questions. Donc, si nous pouvons l'enregistrer jusqu'à la fin de la présentation. Avant de commencer aujourd'hui, si vous pouvez tous prendre un moment et lire attentivement l'avertissement.

    Notez très brièvement pour faire de l'exercice. Ces déclarations concernent en partie les performances et les prévisions de la société pour 2020, les développements et tendances futurs du marché, les développements opérationnels et de réseau et les investissements dans le réseau, ainsi que la capacité de la société à atteindre ses objectifs et ses initiatives commerciales et stratégiques, y compris les transactions actuelles et futures. Certains facteurs peuvent faire en sorte que les résultats réels diffèrent sensiblement de ceux des déclarations prospectives, notamment les risques détaillés dans le rapport annuel de la société sur formulaire 20-F et dans d'autres documents publics récents déposés par la société et la SEC. Le communiqué et la présentation des résultats, qui comprennent chacun des rapprochements pour les IFRS que nous avons présentés aujourd'hui, peuvent être téléchargés à partir de notre site Web.

    Sur ce, je vais céder la parole à Ursula. Et juste au moment où Ursula monte, je voudrais juste dire que ce sera la dernière fois que vous verrez Ursula sur scène en tant que PDG. Merci beaucoup, Ursula, pour tout ce que vous avez fait pour l'entreprise au cours des dernières années.

    Ursula Burns – Directeur Général et Président

    Je vous remercie. Je vous remercie. Ravi de vous revoir. C'est la Saint Valentin.

    Vous n'avez pas l'air trop ravi d'être ici. Avant de commencer, je voudrais vous rappeler certaines des annonces que nous avons faites plus tôt. Merci, Nik, de m'avoir présenté. Merci à vous tous d'être ici et aux personnes qui écoutent au téléphone.

    Merci d'être ici également. Comme je l'ai déjà dit, je vais trop loin dans les chiffres. Je voudrais simplement m'assurer et vous rappeler que nous avons annoncé aujourd'hui une transition importante. La première est que je démissionnerai en tant que PDG, mais plus important encore, que Kaan et Sergi prendront la relève en tant que co-PDG de la société, et je resterai président.

    Ce sera la première fois que vous les verrez sur scène dans ces rôles, et j'espère que vous passerez un peu de temps à leur poser des questions et à les connaître – apprendre à les connaître. Je les connais maintenant collectivement depuis probablement six ou sept mois. Ils travaillent ensemble depuis quatre mois en tant que co-COO, et je suis très confiant dans leur capacité à diriger l'entreprise et à travailler ensemble pour de bons résultats. Je suis donc heureux qu'ils soient là.

    De plus, plus tôt dans la journée, nous avons annoncé la transition de Vasyl Latsanych, qui quittera ses fonctions de PDG de la Russie en juin de cette année, et Kaan entrera dans plus de détails sur ce qui se passe en Russie et sur la structure qu'il met en Russie. assurez-vous que nous mettons pleinement en œuvre le plan de redressement déjà conçu et commencé que nous avons en Russie. Permettez-moi donc d'approfondir l'aperçu de nos activités. Si vous nous suivez depuis un certain temps, vous savez que c'est une diapositive que nous utilisons pour fonder tout le monde dans l'entreprise. Il parle de notre stratégie, et il parle un peu des réalisations que nous avons dans ce cas pour l'année 2019 et pour le trimestre.

    Premièrement, la nôtre est une entreprise qui est positionnée pour la croissance dans certains des marchés les plus dynamiques de l'industrie, qui nous offrent collectivement des opportunités de croissance passionnantes dans nos services de base, mais aussi dans les services numériques et les marchés adjacents. En 2019, nous avons accéléré nos activités d'investissement pour nous assurer de saisir ces opportunités grâce à l'expansion de nos réseaux 4G, y compris en Russie, où nous avons déployé plus de stations de base 4G que tout autre opérateur au cours de l'année. Et vous entendrez qu'au quatrième trimestre, nous avons également installé plus de stations de base 4G que tout autre trimestre de l'année. Dans le même temps, nous avons renforcé notre structure de gestion pour nous assurer que nous pouvons nous concentrer plus localement et plus profondément sur les marchés sur lesquels nous opérons et que nous pouvons réellement exécuter sur les thèmes de croissance plus proches des marchés.

    Et nous avons mis en place des conseils locaux. C'est un grand changement pour nous. Les conseils locaux, qui s'appuient sur les bassins de talents considérables que nous avons sur les marchés, dans lesquels nous opérons, et nous incluons des administrateurs indépendants dans cette structure de conseil local pour nous assurer de rester proches des marchés et des influences de ces marchés . Nous avons également nommé les PDG, et ces PDG répartiront leurs attentions entre les principaux marchés.

    Et comme je l'ai dit plus tôt, je suis presque sûr qu'ils pourront très bien faire cela. Deuxièmement, notre groupe a continué de bénéficier d'une très forte croissance organique de l'EBITDA en 2019, et c'est intéressant. Elle est tirée par ce que nous avons appelé nos marchés de croissance du Pakistan, de l'Ouzbékistan, de l'Ukraine et du Kazakhstan, et elle a compensé une partie de la faiblesse que nous avons constatée en Russie. Ces bonnes performances opérationnelles, ainsi que la maîtrise des coûts, tant au siège, dont nous avons parlé depuis le début de l'année, mais aussi dans l'ensemble des sociétés opérationnelles, nous ont permis de générer un bon EBITDA et un bon cash flow libre pour 2019 .

    La dernière chose, qui est une grande nouvelle pour nous, quelque chose que nous ne passons pas beaucoup de temps à parler à l'extérieur, mais ce qui est un gros éclair de charge pour nous, c'est que nous avons pu fermer à la fois la surveillance, la surveillance externe, et un accord de poursuites différées qui étaient sur VEON. Nous l'avons fait du troisième au quatrième trimestre de 2019, et c'est une certification et une reconnaissance très importantes que nous sommes prêts pour la grande époque dans le monde réel à gérer notre entreprise de manière très conforme à l'avenir. Comme je le dis à mon équipe, c'est la remise des diplômes. Nous avons donc obtenu notre diplôme, et maintenant nous devons le faire par nous-mêmes, et je suis assez confiant que nous serons en mesure de le faire.

    Troisièmement, 2019 nous a permis de continuer à simplifier la structure de l'entreprise. Et quand je suis arrivé ici, nous avons passé pas mal de temps dans ces réunions à vous parler de GTH, l'histoire de GTH chaque trimestre. La bonne nouvelle est que nous avons pu passer le MTO et le GTH en 2019. Cette transaction nous a permis de simplifier la structure.

    Elle rapproche nos actionnaires des rendements et de la dynamique des marchés d'Algérie, du Bangladesh et du Pakistan, ce qui est bon pour nous mais aussi pour nos actionnaires. De plus, en 2019, nous avons pu, avec Telenor, alléger la charge de Telenor. Ils ont vendu leurs actions totalement de manière planifiée, de la manière dont ils nous ont dit qu'ils allaient pouvoir le faire, et cela nous a permis d'attirer de nouveaux actionnaires et d'augmenter notre pli gratuit à 43,8%. Je pense donc que les éléments de base de blocage et de lutte contre la structure et les opérations, nous avons pu très, très bien faire en 2019.

    Et quatrièmement, nous continuons d'améliorer notre structure du capital. Nous avons émis environ 1 milliard de dollars. Ce n'était pas ça. Il s'agissait d'un milliard de dollars de billets non garantis de premier rang.

    Cela nous a permis de refinancer une partie de notre dette et de nos emprunts à court terme, nous a aidés à réduire notre coût de la dette et à améliorer le processus dans son ensemble. Nous sommes entrés en 2020 avec un gearing de 1,7 fois par rapport à notre objectif double, donc très bien dans la fourchette. Et nous avons pu réellement concevoir une stratégie et mettre en œuvre une stratégie qui nous a permis de gagner beaucoup plus de flexibilité. C'est intéressant quand on regarde notre retour sur fonds propres, ce n'est pas quelque chose dont on parle beaucoup, et on va en parler un peu plus à partir de maintenant.

    Nous étions à 27% de ROE, ce qui, pour un marché dans une industrie qui n'est pas vraiment connue pour ses rendements élevés, est un très, très bon retour pour notre entreprise de télécommunications. Notre proposition de valeur s'étend également à notre dividende. Cette année 2019, nous publierons un total de 0,28 USD par action, 0,28 USD par action de dividende, 0,15 USD ce trimestre que nous annonçons maintenant. C'est un très bon rendement du dividende, un très bon rendement du dividende pour notre entreprise, donc une bonne année de dividende.

    La structure du capital a été finalisée et réglée. Un grand nombre de domaines d'exécution opérationnels ont en quelque sorte bien établi et vraiment, vraiment de bonnes tendances d'investissement que vous pourrez voir à la fois de Kaan et de Sergi. Passons à nos résultats du trimestre. Je vais les faire assez rapidement parce que je ne veux pas être répétitif.

    Mais je dirais bon, bon et bon, donc bon trimestre 4. Ce portefeuille nous a vraiment aidés. Ce trimestre a montré ce qu'un portefeuille peut faire pour vous, la faiblesse de la Russie, compensée par la vigueur de nos zones de croissance sur nos marchés frontières et nous a permis de déclarer un chiffre d'affaires en légère croissance de 0,2% à 2,3 milliards USD. Bonne livraison opérationnelle sur les marchés frontières et sur les marchés en croissance et un très bon plan de redressement en Russie, je suis donc confiant là-bas.

    Vous verrez que le Pakistan sort toujours un peu étrangement à cause des effets suo motu, mais le Pakistan a eu une année exceptionnelle, une année très, très forte. L'Ukraine a connu une excellente année. Le Kazakhstan et l'Ouzbékistan ont également connu de très bonnes années. Je vais également faire ressortir le Bangladesh de tous les marchés dont je peux parler.

    Mais le Bangladesh, c'est un petit marché pour nous – un marché plus petit pour nous. Nous sommes bien positionnés et notre stratégie pour le Bangladesh est bonne. Donc, dans le passé, c'était un vent contraire pour nous, mais maintenant cela se révèle être un peu un vent arrière, et nous sommes très enthousiasmés par certains des futurs au Bangladesh également. La croissance a donc été, une fois de plus, tirée par l'utilisation des données mobiles.

    De toutes les tendances, elle a augmenté de 17,7% pour nous, et elle est tirée par la 4G et les nouveaux services que nous proposons à nos clients. Le succès que nous avons obtenu dans la gestion de nos coûts est évident dans le BAIIA. Nous avions 935 millions USD d'EBITDA. Sur une base pré-IFRS, c'est 808 millions USD.

    Je ne vais pas répéter la pré-IFRS chaque fois que je dois le dire, donc vous pouvez le regarder et le voir vous-même. Cela représente une croissance organique d'environ 12,5% ou 30%. Enfin, notre groupe a généré 1 milliard de dollars de flux de trésorerie disponibles en actions, 1,36 milliard de dollars de flux de trésorerie disponibles en actions avant IFRS, et cela inclut le règlement que nous avons obtenu d'Ericsson. Permettez-moi maintenant de parler un peu des chiffres de l'année entière.

    Même bonne performance à tous les niveaux, bonne croissance au premier rang, croissance raisonnable au premier rang, 3,4% à 8,9 milliards USD. Très agréable, l'EBITDA organique a progressé de 9,6% à 4,2 milliards de dollars et tous tirés par la même chose. Bonne utilisation des données, bons utilisateurs de nos services et juste mise en œuvre de la 4G et offre de meilleurs services dans le monde entier à nos clients. Cash flow libre sur fonds propres de l'exercice, 1,36%.

    Je vous l'ai déjà dit, 350 millions de dollars d'Ericsson au premier semestre. Le coût est un objectif très important pour nous au siège, mais également dans les pays, et il continuera de l'être. Nous avons encore beaucoup de vent arrière dans ce domaine que nous pouvons continuer à générer un bon EBITDA et de bons flux de trésorerie en gérant encore mieux nos coûts. Ensemble, 27% de ROE.

    Donc, pour l'avenir, nous vous avons dit en 2019 que nous allons augmenter nos revenus à un chiffre. Nous allons donc augmenter notre EBITDA à un chiffre à mi-chiffre, puis nous allons livrer 1 milliard de dollars, chèque, chèque, chèque, 3,4% de croissance, 9,6% de croissance et 1004 millions de dollars de flux de trésorerie disponibles en actions. Je pense donc que ce fut une année solide. Alors que nous avançons en 2020, c'est une nouvelle décennie.

    Et nous devons juste nous rappeler que nous avons encore beaucoup de travail à faire et beaucoup d'opportunités. Permettez-moi de vous rappeler ces opportunités. Premièrement, nous sommes positionnés pour la croissance et nous avons un ensemble diversifié de marchés, pour la plupart des marchés émergents. Tendances démographiques très excitantes sur ces marchés.

    Nous sommes positionnés pour une forte croissance organique. Nous investissons pour obtenir cette croissance. Nous investissons dans les réseaux. Nous investissons dans les gens.

    Nous investissons dans des services clés pour nous assurer de saisir l'opportunité qui se présente à nous. Deuxièmement, notre groupe a de solides antécédents d'exécution opérationnelle, et tout repose sur la maximisation de la croissance et la poursuite de la baisse de nos coûts, alors concentrez-vous sur les endroits où nous pouvons obtenir un effet de levier et baisser les coûts autant que possible pour être efficace, non être bon marché. Notre plus grand défi à court terme est la Russie, bien sûr, mais nous avons plongé en Russie avec des détails incroyables. Kaan vous expliquera plus en détail et vous en montrera une partie ici.

    Et nous avons une stratégie fermement en place que, je pense, nous pouvons mettre en œuvre et tirer profit. Et vous verrez dans toute notre organisation, j'en ai parlé lorsque je suis arrivé ici il y a un an ou un an et demi. Nous avons 10 pays et nous avons 10 grands leaders. Nous avons 10 pays, et nous avons tous les dirigeants qui sont aptes à l'emploi.

    Et nous allons continuer à nous assurer qu'ils disposent de l'expertise du centre, des conseils des conseillers locaux et d'un ensemble de conditions de marché qui leur permettent de pratiquer à quel point ils sont bons devant leurs clients. Je me sens vraiment bien avec l'équipe de direction sur le terrain. Troisièmement, nous nous engageons à accroître la valeur pour les actionnaires grâce à l'allocation de capital afin de gérer activement cela pour nous. Cela signifie que nous allons renforcer notre bilan.

    Les marchés de la dette, chaque fois qu'ils nous présentent une opportunité, nous allons profiter de cette opportunité, réduire notre coût d'emprunt, optimiser notre financement fixe dans nos devises pour nous assurer que nous ne sommes pas surpondérés ou sous-pondérés dans aucun domaine qui nous sommes vraiment flexibles et viables dans ce domaine, et je pense qu'Alex va vous en parler un peu. Cela signifie également que nous devons continuer de nous concentrer sur nos actionnaires, tout en équilibrant cet objectif en redonnant de la valeur à nos actionnaires et en investissant pour l'avenir. Et enfin, gérer activement notre portefeuille. Ventures va commencer à devenir un jeu plus important pour nous.

    Cela ne signifie pas que nous allons détourner notre attention de l'activité d'infrastructure de base que nous avons, mais nous devons en fait mettre un peu plus de poids sur les entreprises, et nous serons en mesure de le faire. Nous avons une grande équipe, à commencer par Sergi, mais il a une équipe qu'il construit sous lui dans un pays également, afin que nous puissions profiter de cette opportunité qui nous attend dans le domaine de l'aventure. Et avant de déménager et de céder la parole à Alex, je veux juste m'assurer de vous rappeler nos 10 pays, ainsi que 10% de la population mondiale. Il dispose en fait de statistiques bancaires internationales intéressantes.

    Nous avons le meilleur – nous avons six des sept premiers pourcentages les plus élevés de banques non bancarisées. Il s'agit d'une énorme opportunité pour l'une de nos activités commerciales de services financiers mobiles. Beaucoup de gens se détournent de ce genre de marché. Nous nous y heurtons.

    C'est une grande opportunité pour nous, notamment en proposant des services qui rapprochent ces populations des «populations du premier monde». Cela nous permet également de leur donner les moyens – comme je l'ai dit, de les élever. Et la mixité des sexes a également conduit – cela a aidé ici, ainsi que plus de femmes ne sont pas bancarisées que les hommes, donc elle fait face à toutes les tendances positives que nous voyons dans le monde. Sur cette note, permettez-moi de céder la parole à Alex Kazbegi. Il nous guidera à travers une partie de la performance détaillée.

    Vous pouvez monter.

    Alex Kazbegi – Directeur de la stratégie

    Merci, Urusula.

    Ursula Burns – Directeur Général et Président

    Bienvenue.

    Alex Kazbegi – Directeur de la stratégie

    Bonne après-midi tout le monde. Permettez-moi de commencer par la première diapositive, qui est de rappeler à tous notre vision du groupe comme un portefeuille d'actifs diversifiés. Nous l'avons regroupé en trois groupes différents: la pierre angulaire, les moteurs de croissance et les marchés frontières. Maintenant dans la pierre angulaire, qui est en grande partie la Russie, notre principal et fondement du marché des entreprises, nous avons eu un trimestre difficile.

    Le quatrième trimestre a également été difficile, avec des problèmes de prix, de distribution et de réseau, qui ont affecté notre performance. Nous avons regardé le marché très activement et nous prenons des mesures sérieuses pour le renverser. Kaan en discutera beaucoup plus en détail quand il viendra ici. Ce que nous avons sous-performé en Russie, nous l'avons en fait surperformé sur les autres marchés, notamment dans les moteurs de croissance.

    Les moteurs de croissance, le Pakistan et l'Ukraine, ont connu une année exceptionnelle, une croissance à deux chiffres des revenus. Également une très bonne année au Kazakhstan et en Ouzbékistan. Et ici, la croissance principale est alimentée par une pénétration et une croissance des données efficaces. Sur les marchés frontières, la performance a été un peu plus mitigée.

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    Ici, il est également dominé par des pays comme le Bangladesh et l'Algérie. Néanmoins, ils contribuent encore à environ 15% de notre EBITDA consolidé. Ce que nous aimons sur ce marché, c'est le caractère facultatif à long terme que nous constatons sur ces marchés. Maintenant pour vous rappeler pourquoi nous sommes, pour ainsi dire, sur ces marchés.

    Si vous vous souvenez aussi, nous alignons notre moteur commercial entre la connectivité, les nouveaux services et les futurs actifs. Donc, si vous regardez chacun de ces secteurs verticaux, chacun d'entre eux nous offre des opportunités très intéressantes de voir la croissance de l'avenir. Par exemple, du côté de la connectivité, nous avons 212 millions d'abonnés dans le monde. Et seulement 137 d'entre eux utilisent actuellement des services de données, ce qui offre de nombreuses opportunités de croissance.

    Nous sommes sur les marchés où la population va augmenter de 10% au cours de la prochaine décennie. Et si vous regardez le profil démographique de cette population, c'est aussi très encourageant et très favorable à, pour ainsi dire, la croissance de la prospérité numérique sur ces marchés. Si vous entrez dans les nouveaux services où les services numériques sont également très demandés par les clients de nos pays, nous n'avons que 34% de pénétration, pénétration moyenne, dans le groupe des appareils 4G. Et nous n'avons que 3,3 millions d'utilisateurs de télévision sur 212 millions d'abonnés.

    La dernière verticale, qui est les futurs actifs. Ici, plus précisément, nous examinons les services financiers. Et encore une fois, les services financiers représentent une verticale très intéressante pour nous de croître à peu près sur tous les marchés. Nous nous arrêterons sur le Pakistan, ce qui nous passionne particulièrement.

    Mais en général, là encore, nous n'avons que 11% de pénétration des services financiers mobiles via notre base d'abonnés et environ 7,3 millions d'abonnés numériques. Passer à d'autres KPI opérationnels, si vous le souhaitez. Et encore une fois, représentant exactement les mêmes verticales. Par exemple, dans le domaine de la connectivité, nous développons très rapidement les applications d'autosoins.

    La Russie est un leader ici. Beeline Russia compte désormais plus de 20% de ses abonnés, qui utilisent l'application self-care. Dans le nouveau secteur des services, c'est le contenu. Aussi, comme je l'ai dit, 3,3 millions d'utilisateurs mensuels en moyenne.

    La majorité d'entre eux sont en Russie, encore une fois, une belle croissance ici de la Beeline Russie, où nous avons vu une augmentation à 2,2 millions d'abonnés sur la télévision Beeline. Et les services financiers, là encore, pour ainsi dire, la principale composante de la croissance vient du Pakistan, où, comme je l'ai dit, nous sommes très heureux d'avoir cette opportunité unique d'avoir un JazzCash, qui est l'un des principaux opérateurs des services financiers mobiles sur le marché, et ils ont déjà 7,3 portefeuilles numériques. Passons maintenant à nos finances. Ursula a donc couvert les états financiers annuels.

    Si vous regardez plus en détail dans nos chiffres du quatrième trimestre, les revenus sur une base publiée sont largement stables. Vous pouvez voir ici que la Russie a été le principal contributeur négatif à la croissance. Cependant, cela a été assez bien compensé par nos moteurs de croissance, également avec le Bangladesh. Les deux anomalies ici, le Pakistan et l'Ouzbékistan, qui se révèlent en fait ici comme une contribution négative, en réalité, car les pays ont eu l'introduction des nouvelles taxes tout au long de l'année.

    Si vous regardez la base à périmètre constant, le Pakistan aurait enregistré une croissance de 14% et l'Ouzbékistan affichera en fait une croissance de 8%. Une très forte croissance, généralement, pour ainsi dire, dans l'ensemble du groupe. De plus, vous pouvez voir que c'est probablement pour la première fois cette année, nous avons eu un mouvement positif dans le FX. Et FX a en fait contribué positivement à nos chiffres.

    Côté inférieur, sur l'EBITDA, l'image est très similaire. Cependant, encore une fois, si vous regardez la contribution de la Russie à l'EBITDA, bien qu'elle soit négative, elle est en réalité beaucoup plus petite que les revenus, ce qui signifie qu'en fait, du côté de la marge, la Russie s'est plutôt bien débrouillée. De plus, ce que je veux souligner ici, ce sont les coûts d'entreprise. Ces frais généraux au quatrième trimestre comportent également une provision, une provision pour cessation de service de 55,5 millions de dollars.

    Et néanmoins, le coût d'entreprise a eu une contribution positive à nos chiffres du quatrième trimestre. En conséquence, l'EBITDA organique global a augmenté de 12,5% au quatrième trimestre de l'année. Et nous avons vu au cours du même trimestre, une augmentation de quatre points de pourcentage de la marge d'EBITDA. Si nous regardons par produit, le même graphique, par produit, vous pouvez voir clairement que la voix continue de baisser et qu'elle est plus que compensée – eh bien, elle est compensée par les données et la croissance de la MFS.

    Du côté de l'EBITDA, vous pouvez voir que la légère baisse des revenus de services a été plus que compensée par la réduction des coûts dans l'ensemble du groupe, et cela provient à la fois des unités opérationnelles, ainsi que d'une réduction continue au siège également. L'évolution de la dette nette. Nous sommes très heureux que notre dette nette en glissement annuel du T4 '18 au T4 '19, le ratio dette nette / EBITDA n'ait pas vraiment changé, 1,7 fois. Cela dit, je dois dire que si vous vous ajustez pour Ericsson, qui a été inclus dans notre EBITDA, l'EBITDA réel aurait été plus proche de 1,9 fois la dette nette de l'EBITDA.

    Et si vous regardez notre performance de la dette brute, ici, nous avons été très occupés au cours des quatre derniers mois. Premièrement, nous avons levé environ 700 millions de dollars d'obligations 2025 en octobre, et cela a suivi par une autre tranche d'environ 300 millions de dollars, que nous avons levée en janvier. Donc, au total, nous avons levé environ 1 milliard de dollars de nouvelles dettes. Il s'agit principalement de retirer la facilité de crédit renouvelable et de réduire complètement le coût d'emprunt.

    Le coût de l'emprunt a en effet diminué de façon assez marginale, passant de 7,5% l'an dernier à 7,4% cette année. Mais cela s'explique en partie par le fait qu'entre-temps, notre exposition réelle à la dette rouble est passée de 42% du total à 47% du total. Et clairement, la dette en rouble porte un coupon plus élevé, donc quand vous regardez les chiffres moyens pondérés, ils cachent un peu la réalité, si vous le souhaitez. La maturité de notre dette est passée d'environ trois à environ 2,4.

    Mais ce qui est également bien, c'est que le total des liquidités et des lignes de crédit engagées inutilisées à la fin de ce trimestre comprenait en fait 3,2 milliards de dollars. Maintenant, avec cela, je voudrais inviter Kaan à parler plus en détail de nos performances opérationnelles.

    Kaan Terzioglu — Président directeur général

    Alex, merci beaucoup. Bonjour. Je voudrais donner un peu plus de couleur sur nos opérations en Russie et au Kazakhstan. Comme Ursula et Alex l'ont mentionné, nous avons annoncé des résultats assez solides par rapport à nos conseils, les dépassant et les respectant, mais nous n'hésitons pas à parler également de certaines difficultés auxquelles nous sommes confrontés.

    Et je veux vous donner un peu plus de détails sur notre plan de rétablissement en Russie et comment les choses se passent. Donc, tout d'abord, si je présentais un graphique comme celui-ci, avec une croissance de 6% sur la période '16 à '19 dans un marché développé, cela aurait été une assez bonne image. Mais nous ne nous comparons pas sur les marchés développés. Pour les marchés émergents, avec 55 millions de clients, dont seulement 38% sont abonnés 4G, nous avons une opportunité unique en Russie, que nous avons senti comme retardée à saisir.

    Alors que nous établissons nos résultats du troisième trimestre, nos activités en Russie ont sous-performé en fonction de nos propres attentes. Il y a des problèmes clairs. Nous avons un écart de qualité de réseau, que nous avons résolu au cours des six derniers mois et que nous terminerons nos travaux au cours des six prochains mois. La Russie est globalement un marché très inefficace, globalement avec la distribution.

    Nous souffrons également du même problème. Et comme vous le verrez plus loin, notre objectif est, tout d'abord, le numérique et l'optimisation de notre réseau de distribution physique dans une nouvelle perspective de modèle commercial. Prix, la Russie a été marquée par des offres illimitées et indifférenciées depuis très longtemps au cours des 18 derniers mois. La bonne nouvelle, c'est que le marché rationalise et se débarrasse de ce type d'offres illimitées et indifférenciées en des offres beaucoup plus raisonnables et économiquement raisonnables.

    Et naturellement, tous ces impacts ont également montré leur effet dans nos derniers résultats du quatrième trimestre. Nous avons chuté de 3,3% d'une année à l'autre. Et clairement, nous cherchons des moyens de renverser cette tendance au cours des deux prochains trimestres. Notre baisse totale des revenus des services mobiles a été de 5,9%, et c'est une combinaison de tarification, ainsi qu'une baisse de 1,1% de la base d'abonnés.

    Même une dynamique commerciale très forte sur la connectivité B2B aux entreprises et à domicile n'a pas fait grand chose pour compenser cela. Pas étonnant que nous nous concentrions exactement sur ces questions, pour remettre notre entreprise en mode de croissance. Par rapport à il y a un an, nous comptons aujourd'hui 48% de stations de base supplémentaires en Russie. Nous avons accéléré, comblé l'écart.

    En fait, comme Ursula l'a mentionné, nous avons été n ° 1 en termes de déploiement de réseaux en Russie cette année en 4G. Et 86% de la population, contre 78% l'année dernière, est désormais couverte par la 4G. L'entreprise, le potentiel de croissance est clairement sur les clients LTE.

    Il existe une nette différenciation des revenus par abonné sur la base de 2G, 3G et 4G, qui est jusqu'à 2,8 fois. Comme vous pouvez l'imaginer, alors que nous développons une base de clients sur LTE de 38% à 50% à 60%, nous allons également voir l'impact de cette importante numérisation. Comme je l'ai mentionné, notre devise est d'abord numérique. Notre industrie a la chance que chaque client dispose d'un smartphone ayant une boutique en poche.

    Nous devons tirer parti de cela. Aujourd'hui, nous avons plus de 10 millions d'utilisateurs actifs sur notre application MyBeeline, soit 28% de notre base totale. Et ces clients peuvent profiter d'une manière beaucoup plus simple de gérer leurs consommations Internet. Nous ne devons laisser aucun client derrière et obtenir ces 28% à 100%.

    C'est une étape très importante pour augmenter notre efficacité de distribution sur le marché. Parallèlement à ces mesures, nous avons également noté que nous devons changer notre organisation, afin d'avoir une capacité d'exécution plus élevée. Simplifier l'organisation, se concentrer sur les fonctions de base, nommer un responsable de l'expérience client pour remettre le client au premier plan a été l'une de nos priorités. Comme nous l'avons annoncé hier, notre directeur général, Vasyl Latsanych, a décidé de se retirer.

    Et pendant la période où nous chercherons un nouveau leader en Russie, je prendrai les pouvoirs exécutifs en tant que président du conseil d'administration local de Beeline Russie. Vasyl continuera de me soutenir en tant que conseiller au cours des six prochains mois. Et je voudrais vraiment souligner que notre chose la plus critique est de ramener nos scores des promoteurs nets à la position n ° 1, étape par étape, d'abord à Moscou, puis dans les 12 meilleures villes et plus tard dans toute la Russie.

    Comme je l'ai mentionné, cet exercice se poursuit depuis six mois. Nous avons déjà commencé à voir nos résultats en termes de rattrapage des investissements, d'amélioration de la qualité de notre réseau et de stabilisation des prix sur le marché. De l'autre côté, la Russie est un marché de choix pour un écosystème croissant de nouveaux services. Il suffit de regarder ces trois exemples spécifiques.

    10,1 millions d'abonnés actifs à l'application MyBeeline signifient la mise en place de canaux de vente pour les revenus croisés. Nous avons la possibilité de doubler, tripler ce nombre au cours des deux prochaines années. Et notre succès dépendra fortement de la numérisation de notre interface client. Beeline TV a déjà atteint 2,2 millions d'utilisateurs actifs par mois.

    Et sur les services financiers mobiles, nous avons atteint près de 5 millions d'abonnés. Et toutes ces choses prouvent que si nous sommes en mesure d'améliorer notre base LTE, notre base d'abonnés, nous pourrons voir les résultats de la transformation de l'entreprise d'ici la fin de cette année. Donc, pour résumer, les actions claires que nous menons en Russie, le client au cœur de notre activité. Nous nous concentrerons sur 10 commandements pour le meilleur service client, et nous serons connus pour cela au fil du temps que nous mettrons en œuvre nos changements.

    L'amélioration de la couverture réseau est essentielle pour notre entreprise. Nous avons un plan pour nous améliorer et devenir le meilleur réseau de Moscou dans les 12 meilleures villes au cours des 12 prochains mois et également commencer la couverture complète du métro de Moscou et de Saint-Pétersbourg. Les canaux numériques sont au cœur de notre activité et, en quelque sorte, pour nous, un tremplin pour se développer sur des marchés adjacents.

    Nous allons fermer nos magasins non rentables, et ce nombre atteindra probablement environ 600 au cours des deux prochains mois. Améliorer la proposition de valeur client grâce à des offres segmentées, mais plus important encore, accroître l'engagement des clients sur les nouveaux marchés numériques et adjacents sera notre plan d'amélioration des performances. Je voudrais mentionner que nos résultats du quatrième trimestre en Russie ont été un peu la fin de la tendance, que nous verrons croître au cours des deux prochains trimestres. Et au quatrième trimestre, nous nous attendons à retrouver une croissance en glissement annuel.

    Un peu sur le Kazakhstan. Il s'agit du premier trimestre où nous donnons plus de lumière sur le Kazakhstan en termes de divulgation. Un beau marché, passant d'un environnement à trois joueurs à un environnement à deux joueurs, obtenant une stabilité et une attention accrue des clients sur les marchés 4G. 41% de nos clients sont des clients LTE.

    Et ce nombre a doublé au cours des 12 derniers mois. Et comme vous pouvez le voir, nos produits convergents, ce qui signifie que les clients qui consomment de la voix et des données, mais au moins un service d'abonnement supplémentaire de notre part. Les revenus de ces types de clients ont augmenté de 76%. Grâce à un plus grand nombre d'abonnés à la télévision, qui a augmenté de 65%, ainsi qu'aux abonnés aux services financiers, qui ont augmenté de 117%.

    Notre entreprise opère ici sous le nom de Beeline, et c'est l'une des opérations les plus réussies pour accroître sa base d'abonnés. Notre nouvelle marque, Djezzy, qui est une marque exclusivement numérique, est un exemple pur et simple de la façon dont nous pouvons lutter contre les acquisitions de clients, en utilisant nos canaux numériques. Et au-delà de la 4G, le Kazakhstan est également le marché où nous recherchons un banc d'essai 5G. We have deployed one of the biggest territories, almost 13 square kilometers of area lighting up with 5G for potential vertical based solutions.

    And in this environment, we have one gigabit per second of speeds tested successfully. And as I mentioned, Kazakhstan is also an area where Sergi's and my efforts of building a next-generation digital operator is tested and producing results. Let me now hand over to Sergi for a little bit more about Pakistan and Ukraine. Sergi?

    Sergi Herrero — Président directeur général

    Thank you, Kaan. This may be Ursula's last earnings call. It's my first earnings call, so bear with me because I'm not used to do this. I would like to talk first about Pakistan.

    You know Pakistan well. It's been one of our biggest and fastest-growing markets. This is true also for Q4, where we saw our revenues grew almost 16.1% or 14.1% if we exclude the impact of the new tax regime. The reality is that we are leaders also in 4G.

    Our network is the fastest and most reliable one, and this also translated in a growth in our user base, where we grew up to 61 million customers. We want to use this opportunity to extend our position there. And we see partnerships as a way to do it. An example is the one that we launched with KaiOS.

    You probably remember KaiOS, it's popular because of their partnership in India with Reliance. What we did here is to bring these devices to a market, which has 90 million 2G handsets, 90 million on a population of 200 million. We see this as a pocket of users that we are not serving today. The goal here is to provide cheap, but very powerful device.

    So people that are not using 4G compared to 4G. And the idea also here is to expand to verticals that today we are not covering like our ecosystem, which probably you heard we talk about JazzCash in the past. We mentioned it before, JazzCash just passed actually 8 million wallets, so which is a very nice growth there. But we want also to complement this ecosystem with more apps.

    One of them is Jazz TV. Jazz TV is the largest paid streaming up in Pakistan. And I would stress the paid component because it's a market which is not well known for paid apps. So when it comes to TV consumption, we have more than 1 million monthly subscribers, 5,000 hours of content.

    And live sports, like cricket, which is a main thing in Pakistan. We're going to continue to invest in that area to bring local content and make it a true Pakistani experience. The fact that the app has been already 4 million times in the past few months, reflects the interest of engagement that our users have with this type of products. The second app that I wanted to talk about today, it's the partnership that we launched with BIMA.

    It's a healthcare app. The product here allows you to have a teledoctor, a telemedicine product, 24 hours available, where you can connect with a doctor now anywhere in Pakistan. They provide advice when it comes to health, but you can also order your prescriptions and get it delivered to your home with a reduced cost and the same quality of going a pharmacy. This is pretty relevant because Pakistan, as you know, it's a very rural area, so it requires this type of services.

    So we are very proud of these two. The idea here is to continue to build this ecosystem. So people see value on being a Jazz customer, but not only for Jazz customers, the idea here is to also open it up to all customers that are not Jazz. The focus for this year, as we said before, it's to continue this conversion of our user base to 4G.

    We see it growing quite nicely, but we want to accelerate that part. We also want to accelerate the growth of our ecosystem. I mentioned three of the big apps, but there's also other areas that we are exploring there. And finally, double down with JazzCash, so we can finally push it to growth.

    If I now move to Ukraine, this is another market where we enjoyed a lot of growth for the past years. And this is also true for this one, where we grew 16.1% our revenues. But also, more importantly, the loyalty of our customers, it's been constant. We have the lowest churn in the market with 4.7%.

      Rachat De Credit Immobilier Angers

    The plan here is similar to Pakistan, continue to invest in the 4G rollout, build an ecosystem of apps, mainly financial services and content distribution, and finally, upgrade these consumers to 4G. And with that, I'll bring it to Alex.

    Alex Kazbegi — Chief Strategy Officer

    Je vous remercie.

    Sergi Herrero — Président directeur général

    Je vous remercie.

    Alex Kazbegi — Chief Strategy Officer

    Second try. Just a few words on the capital allocation and our priorities. So going back again to our triangle, which we introduced during the capital markets day, and we discussed about the way how we look at our business, which is an interconnected businesses of connectivity, new services, and the future assets. So with that, that also defines the way how we look at our investments and our priorities of investments.

    So the first priority is into the connectivity, where the network and especially improving the network in Russia has the No. 1 priority, but not only Russia. We will be investing also to expand and improve our general coverage and capacity and speeds in all the markets we operate, especially [Technical difficulty]. The last one would be to go to our guidance for 2020, and here, we have the total revenues.

    We're looking at the low single-digit local currency growth. We're looking at mid-single-digit local currency growth in EBITDA. This is very similar to actually what we had already for 2019. And the last one, we're actually changing a bit our guidance here.

    We used to guide on negative free cash flows. We think it's much more relevant to guide on operating capex to revenues, and that will be somewhere between 21% and 22%. I have also to say that over time, this number will clearly decline. With that, I would like to turn back to Ursula for closing remarks.

    Ursula Burns — Chief Executive Officer and Chairman

    Stay up there, Alex, because you're going to come up soon, anyway. No, I guess you can get down. So thank you. We're going to move into Q&A.

    So our guys can come up, and we can start positioning the chairs while I'm closing. It's 2019, a pretty good year, lots of changes inside the company, obviously, leadership changes across the top of the group, big change in Russia and a big focus on Russia on making sure that we can really get all of the engines growing. We have the growth engines growing. We have to get this core market growing and continuing to move the frontier markets along, for us, is a big deal.

    You saw the financial guidance, basically a mirror of this year, and I'm pretty confident that we deliver that. As I said, returning Russia to growth is a key priority. Services, provision through 4G through a pickup of the population in using our services and delivering them, network capacity, just investing for the basic business is what we're going to do, and we want that to parlay itself into growth. We talked about — we no longer even spend a lot of time on the head office.

    It is the way it is. We continue to shrink the cost in the head office, but more importantly, increase the focus to adding value to the field operations. And we're going to invest to grow the future of the business and make sure that we do that while returning value to our shareholders. So look for us in 2000 — well look for them in 2020.

    I'll be sitting in the audience when that comes around. So thank you. Now let's go into Q&A, I think. Is there anybody who's going to help us with this or I'm going to do it myself? I'm fine with it.

    And we've got mics around. So why don't you?

    Alexander Vassiouk — Prosperity Capital Management — Analyst

    Alexander Vassiouk from Prosperity Capital Management. Just wanted to clarify on your dividend outlook and policy. So it sounds as though you're not quite sure what's going to happen, so you prefer to wait and see whether to maintain the dividend and so on. So maybe you can help us understand.

    If you look at your capex guidance, it doesn't seem as though are going to increase your investment in absolute terms in 2020, and yet your leverage is still within your policy. So what's your position on this capital allocation versus dividends? And why are you not so sure about your ability to maintain dividend at this point?

    Ursula Burns — Chief Executive Officer and Chairman

    So I'll have Alex start and then…

    Alex Kazbegi — Chief Strategy Officer

    Well, first of all, I mean, if you remember, at the capital markets day, when we introduced the new dividend policy, the whole idea of that dividend policy was to give us flexibility in order to choose whether we could take — we don't want to miss on the opportunities which we see in the markets. The previous dividend policy was very restrictive in terms of what we committed, so to say, to pay, and we thought that it will be much easier for us to maintain something where it is fairly clearly defined. It's at least 50% of the equity free cash flows after licenses but having the ability to redirect the funds to the projects, which we find are interesting for us. Talking about the capex, actually, capex is going to be in absolute terms, higher this year, so there is absolutely no doubt about that.

    We have about three-point percentage points increase in the capex spending if you look at the capex to revenue, so there's clearly more investments going on. And as we define these investments are very targeted for the areas where we see either necessity to increase or we see the growth opportunities. That's why I highlighted the network, highlighted the Pakistan JazzCash and highlighted any other, so to say, opportunities we might see in terms of providing the new digital services and so on and so forth. The last thing about maybe which you meant on dividend is that there will be only one payment of the dividend for this year, and we didn't want, indeed, to continue giving guidance for the future.

    Again, for the same reasons, we just want to give the flexibility at the moment, which gives us the opportunity to make a bit more agile decisions about where to invest and how to grow.

    Alexander Vassiouk — Prosperity Capital Management — Analyst

    Sorry, but it's a bit confusing. So your capex to revenue in 2019 is 23.1%, yes, based on your press release, Page 10, and you're guiding to 21%…

    Alex Kazbegi — Chief Strategy Officer

    Maybe that has something with the IFRS adjustments. That should be including IFRS.

    Alexander Vassiouk — Prosperity Capital Management — Analyst

    D'ACCORD. So pre-IFRS, it's 19.6%.

    Kaan Terzioglu — Président directeur général

    It's a one-off investment, especially.

    Alex Kazbegi — Chief Strategy Officer

    That's why I'm saying three percentage points above what we did before.

    Alexander Vassiouk — Prosperity Capital Management — Analyst

    D'ACCORD. But then you're also targeting some revenue increase, so it's not really like a step-up in…

    Alex Kazbegi — Chief Strategy Officer

    Well, it's not a significant investment because, I mean, we're also not feeling that we need to make a significant investment. We are feeling that we need to have — we identified the areas where there's extra capex required, and we're directing it that way.

    Alexander Vassiouk — Prosperity Capital Management — Analyst

    D'ACCORD. And what is the risk that you might want to reconsider your capex level for 2020?

    Ursula Burns — Chief Executive Officer and Chairman

    Higher or lower. I think it's fairly — we're pretty disciplined and have been over the years, not only this year, over the quarters and over the years in capex. And so I don't think that the outlook that we have now…

    Kaan Terzioglu — Président directeur général

    And maybe also, it would not be right to compare when we talk about an increase from '19 to '20 because in '19, we have already taken actions to increase our actual capex. So if you look to the trend in '17, '18, this is actually really the level that we need to see the capex investments.

    Alex Kazbegi — Chief Strategy Officer

    And as we were also saying that after this year, we will see this trending down rather than trending up.

    Alexander Vassiouk — Prosperity Capital Management — Analyst

    D'ACCORD. Je vous remercie.

    Alex Kazbegi — Chief Strategy Officer

    [Inaudible] you just take the 22% of revenues versus 19%, that is — and the revenue growth was flat. That would imply 15% more capex. And if your revenue is growing that we've guided for growing revenue, that in fact passive capex is growing north of 15% year on year. So effectively, our guidance is for our capex to grow between 15% to 20% year on year, so that is quite a big step-up in capex.

    Alexander Vassiouk — Prosperity Capital Management — Analyst

    D'ACCORD. D'ACCORD.

    Unknown speaker

    [Inaudible] I have a question on Russia. I'd like to understand better the issue of the network quality. Can you maybe explain in more detail what the issues are and what actions you plan to take to fix them and a timetable as well, if possible?

    Kaan Terzioglu — Président directeur général

    Sure, sure. Russia being 50% of our business, Moscow is almost 50% of that. So Moscow experienced, over the last two years, a significant swap of the network from one platform to the other. And I have to admit that our execution of that swap has not been up to the standards that we would like to see.

    Now the good side of the issue is we know exactly what the issues are, and we have put remedies already in place to improve the quality of our network. We will not only improve the current quality of the network. We will enhance our network coverage in Moscow and Oblast of Moscow, as well as covering the metro. Now we have already started covering the metro with WiFi, so our customers are actually now enjoying connectivity also in the metro and the stations and the tunnels.

    But over the time, we will also deploy the metro as well. It will take a little bit longer, one year to complete the LTE deployment there, but we have identified the pain points which was affecting our customers, and we are addressing those one by one. Now Moscow will be followed by St. Petersburg and the top 11 cities on top of that, and we are progressing with the overall rollout.

    We are currently at 86% of LTE coverage in Russia. And expect this to reach toward the 90-ish by the end of the year as well.

    Ursula Burns — Chief Executive Officer and Chairman

    We do expect to start to see a positive impact toward the end of the year. Some of this will take time. Next question. We have some on the line.

    So the operator, please queue the questions on the conference line.

    Unknown speaker

    [Inaudible]

    Ursula Burns — Chief Executive Officer and Chairman

    Can you hold on, sir? We have to turn up the volume a bit.

    Unknown speaker

    So operator, are there any questions in the conference call, please?

    Ursula Burns — Chief Executive Officer and Chairman

    While they're getting the act together, any questions on the floor? We'll take one more here.

    Questions et réponses:

    Opérateur

    A question comes from the line of Alexander Vengranovich from Renaissance Capital. Please ask your question.

    Alexander Vengranovich — Prosperity Capital Management — Analyst

    Yes, good afternoon. Two questions from my side. So the first one is on your listing structure. Do you have any specific plans to change this year? Are you comfortable with your Amsterdam and U.S.

    listing which you have right now? Do you plan to have any measures to implement to change this or to make the listing structure more attractive for your investors and potentially get some inclusion in the relevant indices so that will be interesting? And just the second question is more like a matter of interest. Do you have any disruptions in any of the markets where you operate with regards to the supply of the smartphones because of the Chinese virus outbreaks? Je vous remercie.

    Ursula Burns — Chief Executive Officer and Chairman

    Alex will take the listing, and then Kaan will take…

    Alex Kazbegi — Chief Strategy Officer

    Alex, I'll take the first one. I mean, the question definitely is close to our hearts. I mean, we understand the issue. We've been looking at various potential, so to say, opportunities, but we haven't made yet any final decision.

    So I think that it will be fair to say that once the final decision is made, we will, of course, communicate back to the markets, but we are very much aware of that opportunity for us.

    Alexander Vengranovich — Prosperity Capital Management — Analyst

    Alex, can you communicate the timing, maybe when you'll be ready to communicate the decision whether you're going to change the leasing structure or not, or you can't?

    Alex Kazbegi — Chief Strategy Officer

    I think we'll communicate when we're ready to communicate.

    Ursula Burns — Chief Executive Officer and Chairman

    We're not ready to do that now, but I think Alex's answer was pretty comprehensive.

    Kaan Terzioglu — Président directeur général

    And with regard to the supply chain, especially about smartphones, there is no doubt that the supply chain is impacted. However, the current impact is limited to improving off the stock turn rates, so I'm actually happy that that market gets rehabilitated in most of our operations.

    Ursula Burns — Chief Executive Officer and Chairman

    Tell me when the phone — operator, tell us when the phone line is ready. But in the meantime, we'll stay in the room.

    Dilya Ibragimova — Citi — Analyst

    Salut. This is Dilya from Citi. A quick question, well, actually, two. Could you give us a bit more insight on the decision to structure the management the way you did and why you decided to split the markets the way you did, and why not, for example, growth in Frontier? Or like is there any synergies in doing Russia and CIS and then the Asia and Middle East together? And second question is on your targets for asset optimization — or portfolio optimization, rather.

    Maybe if you could give us an update where you see opportunities and whether they are long term or medium term or short term?

    Ursula Burns — Chief Executive Officer and Chairman

    So first, just to clarify or make clear the split in the market, these two individuals will co-lead this business. This is not like one guy runs Russia, the other guy runs — they're either chairs or deputy chairs or, what do you call them, deputy chairs of each of the markets. So it's not like he just does Russia, he just does Pakistan. It's going to be co-leadership.

    They have a different set of intense skills in certain areas. And what we want to do, we've picked markets that need those intense skills to align with the individuals. So Pakistan is clearly a market that's operating very well, and we'll hum on the venture space and on the growth space. That's the only split.

    There was no trying to put it together in any kind of scientific way other than where they like to travel. Think about it that way, but it's not really that scientific. And I expect them both — I and the board expects them both to co-manage the markets and to bring whatever skills they can to each of the locations. Your second question was about…

    Dilya Ibragimova — Citi — Analyst

    Portfolio optimization.

    Ursula Burns — Chief Executive Officer and Chairman

    Droite. So portfolio optimization, I'll have Alex take that one.

    Sergi Herrero — Président directeur général

    I thought I might interrupt to complement Ursula's question or answer. Russia, for me, is one of the markets where I expect to see most of digital. So I'm not sharing that particular word, but the time that I spent and the focus is definitely probably the biggest one among of Pakistan and Ukraine. So the idea here is to leverage the best of both sides.

    And definitely, when there's something about network optimization, Kaan is where I position, then myself and the other way around. That's something about digital I'll chime in.

    Ursula Burns — Chief Executive Officer and Chairman

    And the reason why we did the co-CEOs, that was the first part of your question. There's a lot of ways to run a business, a lot of ways to structure it. We actually had the opportunity to get — because Kaan was on our board for how many months before?

    Unknown speaker

    Yes, four months.

    Ursula Burns — Chief Executive Officer and Chairman

    Yes, four months before. We had the opportunity to get two leaders in, and I think it's a great opportunity for me to try. So we went to the board and said, "Yes, how about this?" We can bring this in. It's 10 markets.

    They're very different. They are moving very fast, and they're large. And all of them, both of them have a set of core connectivity intensity that we have to focus on and a set of new services and new offers. And what generally happens in these kinds of situations is that you double down on one or the other, not both.

    And what I think we can do for the next couple of years for the foreseeable future, this kind of run, this doubling down on both where we have a guy who can think about this while the other person is thinking about that, but they have to work closely together because they can only coexist. So I think it's just a good way to do it when you have the talent that we have.

    Sergi Herrero — Président directeur général

    And if you look around, the other telcos, they tried to do some real split because they have to deal with this type of dilemma, either you focus on doubling down on connectivity or trying to become digital. What we've tried to do with this is have two people, so this way that we don't become kind of a schizophrenic, and we can complement each other in these two areas.

    Kaan Terzioglu — Président directeur général

    And actually, what makes me excited about this joint leadership is we set the tone at the top to every local operation that it takes digital and also the telco capabilities to work together. And telcos are big, slow animals. They can crowd out digital very fast. And I think by setting the tone at our level, we will make sure that this is a joint teamwork and the next-generation telco will be about actually different skill sets working together.

    Ursula Burns — Chief Executive Officer and Chairman

    And Alex?

    Alex Kazbegi — Chief Strategy Officer

    Ouais. I don't know what you mean by optimizing. We're not looking to optimize. We're looking to maximize, maximize the returns.

    So question is — if your question is about do we look at any M&A possibilities, well, the honest answer is that we always do, but we cannot disclose those things. I mean, one thing which you know, we are in a process of at least selling Armenia, and there was a news about that, so there's a process. There's regulated approvals, which are still pending. That's one thing which I can comment on.

      loi pinel brest Regroupement Credit, Rachat De Credit Cmb | Rachat De Credit Cmb

    But in general, in all our capital markets day, we showed that returns on the invested capital in majority of our markets are actually significantly above weighted average cost of capital. So if anything, what we're looking at is that where and how can we enhance those returns rather than optimizing the sense of trimming down anything. That's not the agenda.

    Ursula Burns — Chief Executive Officer and Chairman

    So why don't we try a phone call question now?

    Opérateur

    Your next question comes from the line of Ivan Kim from Xtellus Capital. Please ask your question.

    Ivan Kim — Xtellus Capital Partners — Analyst

    Salut. I have a couple of questions, please. Firstly, for how long capex will have to stay high in Russia? So if you could give us some color on what happens beyond 2020? And also, what's the Yarovaya capex in 2020, please? Secondly, your above EBITDA cost in Russia, if we exclude all the one-offs, went down about 10% in the fourth quarter. So I'm just wondering what's being cut so aggressively.

    That's question No. 2. And then question No. 3, I understand it might be very hard to comment on that, but any color you can give on the mobile service revenue expectations for Russia in 2020 would be very helpful because I think you previously said that you expect the turnaround to happen about midyear.

    So we should see some better numbers in the second-half '20. Is that still the case? And should we assume kind of flattish service revenue or further revenue losses? Je vous remercie.

    Kaan Terzioglu — Président directeur général

    Oui. So Ivan, with less than 40% penetration of LTE in our customer base, it clearly shows that we are still in the ramping-up phase of deployment of LTE networks in Russia, so you should expect this trend to continue until we hit 70% on that metric. And it's going to probably take over 18 months or so to reach that position. When I look to our trending upwards, you will see, earliest Q4, us getting positive trend in terms of showing mid-single-digit growth year on year in Russia in service revenues, but of course it will not bring the total year to a positive trend.

    We will still be low single-digit decline for the entire of the year this year.

    Ursula Burns — Chief Executive Officer and Chairman

    Then a question on capex.

    Alex Kazbegi — Chief Strategy Officer

    Well, I mean, capex is concurrent to what Kaan said. I mean, if we need to invest more, we will, of course, do. We have a program. As Kaan said, it's probably going to last for about 18 months, so there will be a tail maybe in 2021.

    Now in terms of the Yarovaya you asked, the 2020 will be the last year of the Yarovaya. So clearly, you are looking then for 2021, the capex intensity to decline. However, what we gave the guidance in terms of 21%, 22% vis-à-vis 19.6%, this is like-for-like because, clearly, there was, in '19, an element where we invested into Yarovaya as well.

    Ursula Burns — Chief Executive Officer and Chairman

    I think we've got all your questions. We have two more on the call. So why don't we get through — we have two more on the call. Why don't I get through one more of those, and then we'll come back to the room?

    Opérateur

    Your next question comes from the line of Rahul Bhat from JP.Morgan. Please ask your question.

    Rahul Bhat – J.P.Morgan – Analyste

    Hi guys. Thank you very much for the call. Can I just ask on your debt refinancing plans? It seems like you got around $3.7 billion of debt coming due in the next two years. How much of that are you looking to refinance, or are you thinking of paying that down and using uncommitted facilities? And the second one is in terms of the mix of your debt? Now post derivatives, still you've got like around 50% of debt in rubles.

    Is that the right mix that you're looking at, or do you want to raise more local currency debt and reduce dollar debt further? Je vous remercie.

    Alex Kazbegi — Chief Strategy Officer

    Well, the reduction of the dollar debt generally would be the purpose, of course. The question is that, ideally, what we would like to do is to swap the debt into the other currencies, the ruble. If you recall, 43% of our EBITDA comes from Russia, so clearly, having 47% of the gross debt exposure to ruble is actually matching that exposure quite well. Question becomes what is the possibility, really, to swap or raise the debt locally, and in many countries, this is just not feasible.

    In terms of refinancing or retiring the debt, I would say refinancing will be the priority, but we cannot give you, of course, any guidance in terms of how and when it's going to happen, but refinancing will be the routes which we'll be looking through.

    Rahul Bhat – J.P.Morgan – Analyste

    Je vous remercie.

    Ursula Burns — Chief Executive Officer and Chairman

    Je vous remercie. In the room? If not, we have one more on the phone. Why don't we take that and be ready in the room for the next question? Opérateur?

    Opérateur

    Your next question comes from the line of Igor Goncharov from Gazprombank. Please ask your question.

    Igor Goncharov — Gazprombak — Analyst

    Oui. Thank you very much. I have three questions. One is in relation to your decision to pay dividends once a year.

    Could you please clarify what's the thinking behind that? Because, I mean, if we look at your peers in Russia, they're clearly paying twice a year, and this looks like something that may reduce the appeal of the stock to the investors. That's number one. Number two, a year ago, at a similar call, you were providing guidance that you would expect running a sustainable running rate of the free cash flow pre-licenses at about $800 per year. Does this guidance still hold? Is this something that you still expect going forward? And question number three, looking at your chart to the Slide No.

    31, when you kind of show the license spending at about $300 a year, this year, could you give us some indications of what would be the sustainable average level of license spending going forward each year? Je vous remercie.

    Ursula Burns — Chief Executive Officer and Chairman

    Alex, first on to the one…

    Alex Kazbegi — Chief Strategy Officer

    Ouais. I mean, the question about the dividend paid once. I mean never say never. So I think that what we are just saying is that for this year, there will be one payment.

    That's the decision of the board. And as you know, the dividends are a prerogative of the board decision, so come next February or March, board can make a different decision. So I would probably stop there. Secondly, the second way of answering the same question is that because you mentioned there, does that decrease the appeal for the stock? Let me put it this way.

    Did the 12% yield increase the appeal of the stock? Maybe that's another way of looking at it. I'm not saying that we will be reducing the dividend going forward, but this is also the way how we can say that we need flexibility. We want to grow, and I think growth is the main thing, which hopefully all of you are looking from us to deliver. Second question was on — Page 31.

    Yes, licenses.

    Igor Goncharov — Gazprombak — Analyst

    On the sustainable free cash flow in the future, a year ago, you were showing the level of approximately $800 million a year, pre-license?

    Alex Kazbegi — Chief Strategy Officer

    Well, yes, correct. We don't guide anymore on that metric. And by the way, if you recall, that one was based on the FX rates, which were fixed in February 2019. But if I go back also on your question about the licenses, I mean the $300 million, which we put there on the chart is basically $225 million which is a deposit, which we had to put against the pending court case for the license in Pakistan.

    If you remember, the outstanding number was $450 million, and we had to deposit $225 million in order to then challenge the decision in the court, so that includes that number. So the run rate, if you wish, more normalized rate of what we usually pay for the frequencies for the licenses, without any license renewals, tend to be somewhere between $75 million to $100 million a year.

    Igor Goncharov — Gazprombak — Analyst

    But thankfully, I mean, the license renewals, you cannot avoid those. Or what should be put in the numbers going forward, approximately, in the annual spending?

    Alex Kazbegi — Chief Strategy Officer

    Oui. Igor, that's why we said that we would — when we looked at our dividend policy, that's why we linked it to the equity free cash flows after licenses because indeed, without licenses, we cannot conduct the business, so that's a natural part of what we would be paying for to continue being a going concern. In terms of the renewals, you could probably look through any kind of disclosures and see where the next renewals are coming from. I don't think there's much of a secret of that.

    However, in terms of the timing of those payments, that's where the difficulty lies. As we said, for instance, the Pakistan license on Warid, which is the one which has been now disputed in the courts has been due to renew in May of last year, and it actually is still not settled. So it's difficult for us to give you a better guidance on those numbers.

    Kaan Terzioglu — Président directeur général

    Maybe I want to answer a question which is not asked.

    Igor Goncharov — Gazprombak — Analyst

    Just one clarification. If we set apart the Pakistan story with regards to 2020 only, what kind of payments, significant payments, you expect this year apart from Pakistan?

    Alex Kazbegi — Chief Strategy Officer

    Are you talking about the license payments?

    Igor Goncharov — Gazprombak — Analyst

    Yes, yes, after you've made license…

    Alex Kazbegi — Chief Strategy Officer

    I don't recall we have any other significant payments due in 2020.

    Ursula Burns — Chief Executive Officer and Chairman

    Nor do I. So at least we don't recall.

    Alex Kazbegi — Chief Strategy Officer

    There's none.

    Kaan Terzioglu — Président directeur général

    So an answer which is not asked yet, but I want to share with you considering the interest in Russian market. You have felt the confidence in our business in Russia, but I would like to explain why I am also bullish in Russia overall. The regulatory environment changing in Russia, putting more data sovereignty principles is actually a very positive thing, I believe, for the local development of the digital economy. If you look back 10 years ago and compare a market like India and China and compare the impact of data sovereignty in the Indian digital marketplace in terms of development of new enterprises, new investments and development of the overall economy, it has been phenomenal.

    Well, India still stays as a software maintenance hub. Actually, China is a digital economy tycoon. And I believe the actions taken in Russia in terms of data sovereignty, Russia's data, staying in data, being processed by Russian technology companies, gives us as a telecom operator, unique opportunities. It's up to us to grasp them.

    And I think this is one area that I would like you to keep in mind looking to the Russian technology and telecoms market.

    Ursula Burns — Chief Executive Officer and Chairman

    Thank you for that. We have another question on the line from Bank of America. Let me take that one, and then we can take the in-the-room question.

    Opérateur

    Your question comes from line of [Inaudible]. Please ask your question.

    Unknown speaker

    You've just recently canceled unlimited data plans in Russia in the beginning of February. What would the incremental impact it might have on the path toward returning some revenue growth. And the second one is, can you please update us on the $300 million option for the future business stake in Pakistan and if its implementation might also potentially impact your dividend decisions? Je vous remercie.

    Kaan Terzioglu — Président directeur général

    D'ACCORD. With regard to the unlimited plans, as you know, we have repriced them. Actually, we have physically taken them off the market. They are only available based on special request, and actually, they are priced in the right and fair way moving onwards.

    Overall, in Russia, if you look to the market, I would expect a normalization and increase of the prices, and this has already taken place by all the movements of the players, considering the higher costs of Yarovaya type of projects. So I think pricing normalization is in place and elimination of the unlimited on differentiated tariffs is also going away.

    Alex Kazbegi — Chief Strategy Officer

    Now with regard to the option price, I mean, it's actually disclosed. The carrying value of that price is about $340 million. We have no visibility on the actions of our minority shareholder in Pakistan. We actually have good relations with them.

    So we are, of course, evaluating the pros and cons of that option, which indeed comes due sometime in the middle of the summer, but we have no other comments to make at the moment. But indeed, as it's a discretionary spend potentially and may not be triggered even by us, that clearly keeps us — so to say, keeps additional –so to say, gives us additional cushion to keep it in mind when we're thinking about the dividend policy and the payouts this year.

    Unknown speaker

    Merci. Just had three questions. One follow-up on the unlimited plans in Russia. You mentioned that you are repricing.

    Just wanted to clarify, are you repricing the archived tariffs as well? And with regards to closing tariffs, they're close to new customers taking the tariff. I just wanted to check whether I understand it correctly.

    Kaan Terzioglu — Président directeur général

    We have a phased execution of repricing the existing tariffs as well. In the first phase, about one-third of our customers will be impacted and it will be a second phase later on coming around April.

    Unknown speaker

    Merci. And two questions. One is on one of your frontier markets, Bangladesh, whether you see opportunity increasing there with the difficulties of the larger player, which is why that is having — was they all related to the taxes? Oui. So the second question is on Bangladesh, whether you see any change in opportunities as the larger players having difficulties.

    And third question is on JazzCash, if you could share some financial metrics, maybe contributing to revenue or which transactions are the most popular or transaction mix, any…

    Sergi Herrero — Président directeur général

    So on Bangladesh, we are really bullish, not because our competitors are facing headwinds, it's because of the market. If you look at the numbers, it's one of the biggest and growing markets when it comes to your population, so smartphone penetration is escalating. We see opportunities in connectivity, but we see a lot of opportunities outside connectivity. And that's how we are approaching it.

    I think that government, it's been quite open in that regard. And it's building on what Kaan said. It's one of these countries that we believe that data has to reside in the country, and we are well prepared to serve that opportunity. Going back to Pakistan and JazzCash, we don't talk and, quite honestly, I don't focus on the contribution yet of the users.

    We are focusing on growing, and that's where we spend most of the time. As we said, it's closing the 8 million wallets at this point, which is a very nice organic growth, I would say. We are planning this year to accelerate and double down on this growth. And that's how we see this type of products.

    It's a wallet product. So basically, it's B2B, bill payment and even micro loan, which is something that we are very proud with the top transactions in terms of volume. We're going to expand beyond that. I think this is just the way to provide immediate value to customers, but based on what we have also on Jazz, we see a lot of products on the financial ecosystem to provide to our users in the near future.

    So we're going to expand it.

    Ursula Burns — Chief Executive Officer and Chairman

    But it's interesting. Sergi said that we don't focus on the financial metrics, yes, but we focus on growing. This is something that this split allows us to do, even though Kaan is very experienced in this area as well. In the telco provider, in general, they focus on financial metrics very early, and they don't always look as great as you would want them to, and you make some really bad short-term decisions when you do that.

    So we have been thought not only by Sergi and Kaan, but also by our board that we have the absolute digital experts on our board, who say basically focus on growth, grabbing share of the users and share of the population, and then perfect your engine. And that's the way that's the way that these businesses outside of telco operate and, yes, we're going to keep looking at. I think we're down to the last question. Do we have anything on the — good.

    No more questions. If there is, I can take one more in the room, but if not, well done. Thank you very much for asking us. Bien.

    Je vous remercie.

    Alex Kazbegi — Chief Strategy Officer

    Je vous remercie.

    Sergi Herrero — Président directeur général

    Je vous remercie.

    Kaan Terzioglu — Président directeur général

    Je vous remercie.

    Duration: 80 minutes

    Appeler les participants:

    Nik Kershaw

    Ursula Burns — Chief Executive Officer and Chairman

    Alex Kazbegi — Chief Strategy Officer

    Kaan Terzioglu — Président directeur général

    Sergi Herrero — Président directeur général

    Alexander Vassiouk — Prosperity Capital Management — Analyst

    Unknown speaker

    Alexander Vengranovich — Prosperity Capital Management — Analyst

    Dilya Ibragimova — Citi — Analyst

    Ivan Kim — Xtellus Capital Partners — Analyst

    Rahul Bhat – J.P.Morgan – Analyste

    Igor Goncharov — Gazprombak — Analyst

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