Calmez-vous (partie 3)

Calmez-vous (partie 3)

"Puissiez-vous vivre à une époque intéressante" est une expression anglaise qui prétend être une traduction d'une malédiction traditionnelle chinoise. Bien qu'apparemment une bénédiction, l'expression est normalement utilisée ironiquement; la vie est meilleure dans les «moments inintéressants» de paix et de tranquillité que dans les «intéressants», qui sont généralement des moments difficiles. (Wikipédia)

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Il ne fait aucun doute que nous vivons à une époque intéressante. Personne ne sait combien de temps ou à quel point la pandémie deviendra grave avant qu’elle ne culmine et ne commence à reculer.

Personne ne sait combien de temps durera ce marché baissier. Et personne ne sait combien de temps durera cette récession. Ce ne sont pas seulement les chiffres qui préoccupent les gens pour l'avenir, c'est l'incertitude de tout cela. Peu d'entre nous aiment l'incertitude, et les investisseurs la détestent. C'est pourquoi je pense que nous n'avons pas encore atteint le creux de notre marché baissier actuel.

Je réclame 2000 comme le plus bas du S&P 500 depuis le début de cette année. Suis-je trop pessimiste? Trop optimiste? Personne ne le sait, mais je fonde mes prévisions sur les deux bases de mon travail – l'histoire et la probabilité.

Voici les faits de l'histoire du marché baissier

  • Nous voici maintenant à 37 jours du marché baissier de 2020
  • Le marché baissier typique dure environ deux ans
  • À ce jour, nous avons baissé de 25% par rapport au sommet du 19 février
  • Le marché baissier typique est en baisse de 40%
  • Un tirage de 40% du marché porterait le S&P 500 à 2 032
  • Le marché baissier typique prend 2,9 ans pour se rétablir
  • Cette moyenne sur 2,9 ans exclut 1929, qui a duré 25 ans
  • Le marché est susceptible de s'aggraver avant de finalement se stabiliser

    Il y a tellement d'incertitude que les prévisions des médias financiers et des gestionnaires de fonds sont essentiellement inutiles. C'est pourquoi je m'appuie sur l'histoire pour au moins définir une sorte de paramètres réalistes.

    En ces temps intéressants, même des investisseurs qualifiés et expérimentés tombent dans le piège des émotions. Je vous implore de ne pas emprunter cette voie, car vous regarderez en arrière aujourd'hui et regretterez les décisions que vous avez prises, qui étaient basées sur la peur et la panique.

    La vitesse et la profondeur de ce marché baissier sont sans précédent. Je ne peux pas trouver un autre exemple où le marché a chuté de 34% en un seul mois. Il s'agit du marché baissier le plus rapide de l'histoire. (Si vous connaissez un exemple plus rapide, veuillez le partager dans les commentaires ci-dessous).

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    Beaucoup de mes clients ont eu la prévoyance (avec un petit coup de pouce de ma part) pour rédiger un plan B pour ce type d'événement de marché. Si vous en avez un, suivez simplement les étapes telles que vous les avez présentées.

    Si vous n'avez pas encore de plan B, il n'est pas trop tard pour en rédiger un. Si vous n'avez rien vendu, vous êtes derrière la courbe, mais vous pouvez toujours faire des choses qui vous aideront à arrêter le saignement. Par exemple, vous pouvez revoir vos positions et abandonner toutes les positions que vous ne comprenez pas ou qui vous causent une anxiété extrême.

    Ensuite, vous pouvez profiter des avantages de toute perte en capital et redéployer l'argent dans des noms en lesquels vous avez toujours confiance en les ajoutant à des prix inférieurs. J'ai eu récemment un client qui a vendu ses actions technologiques à petite capitalisation et acheté des noms plus grands et plus stables comme MSFT, IBM, AAPL et GOOGL. C'était une décision intelligente, car les grands acteurs de la technologie sont beaucoup plus susceptibles de retrouver leur ancienne gloire que les jeunes entreprises à flux de trésorerie négatifs qui pourraient ne pas survivre.

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    Vous pouvez faire de même avec les stocks d'énergie, les détaillants, les voyages et les loisirs, et d'autres poches de l'économie qui ont été particulièrement touchées. Passez des petites entreprises qui ne survivront peut-être pas aux plus grandes qui seront là demain et au-delà.

    Récession

    Une nouvelle récession est pratiquement garantie à ce stade, mais combien de temps elle durera est une question ouverte. Beaucoup dépendra de l'efficacité des mesures de relance qui viennent d'être adoptées. Après le passage de la pandémie et le retour au travail, à quoi ressemblera l'économie? Et combien de temps durera la récession?

    Selon l'histoire et la probabilité, la récession devrait durer environ 11 mois. Si nous supposons qu'elle a commencé en mars 2020, elle pourrait se terminer en février 2021. La bourse a tendance à se fondre environ quatre mois avant la fin de la récession, ce qui signifie que le marché pourrait trouver un fond dès octobre 2020.

    Ceci est purement une estimation, mais j'ai une grande confiance dans mes modèles et ce qu'ils disent.

    L'éléphant dans la pièce

    Les mesures sans précédent prises par la Fed et le Congrès pour atténuer les effets économiques de la pandémie sont visibles sur ce graphique. Notre dette nationale est sur la bonne voie pour correspondre à l'ensemble de la production de notre économie – 20 billions de dollars. C'est le tableau qui maintient Warren Buffett la nuit.

    Qui va payer cette dette? Les contribuables américains. Comment le gouvernement américain sortira-t-il de cette dette? Il fera ce que tous les gouvernements précédents ont fait au cours de l'histoire – le gonfler. L'inflation arrive.

    Classes d'actifs en période d'inflation

    À l'époque de la guerre du Vietnam, l'augmentation rapide du déficit fédéral par le gouvernement a commencé le cycle d'inflation qui a culminé à la fin des années 70. Les dernières projections d'un chien de garde du budget du gouvernement prévoient que le déficit annuel doublera par rapport à ce qui était prévu il y a seulement trois ans (600 milliards de dollars) à 1,2 billion de dollars en 2020, en raison des réductions d'impôts et des dépenses récemment approuvées.

    Il convient de rappeler que la pire performance boursière des années 1970 n'est pas survenue lorsque l'inflation a atteint un pic, mais lorsqu'elle a atteint un pic rapide. De 1972 à 1973, l'inflation a doublé pour atteindre plus de 6%. En 1974, il était de 11%. Au cours de ces deux années, le S&P 500 a baissé de 40%.

    L'inflation était plus élevée en 1979 et 1980, atteignant 13,5%, date à laquelle le S&P 500 était depuis longtemps revenu à une performance positive, bien que sur une base ajustée à l'inflation. Ce fut une décennie perdue pour les actions.

    L'étude Fidelity

    En 2012, Fidelity a rétrocontrôlé neuf actifs contre l'inflation d'une année sur l'autre entre 1973 et 2012. Bien qu'aucun actif ne bat l'inflation à 100%, certains actifs ont mieux performé que d'autres. La liste suivante met en lumière les comportements de neuf actifs différents, en période d'inflation.

    Or

    Selon l'étude, l'or ne bat l'inflation que 54% du temps. Si vous souhaitez obtenir une large exposition à l'or à l'avenir, pensez aux actions SPDR Gold (NYSEARCA: GLD), qui suivent le prix du lingot d'or. J'utilise de l'or dans les portefeuilles d'investisseurs, mais je dépasse rarement une allocation de 5%. Ce marché pourrait justifier une allocation de 10%.

    Matières premières

    LaLes matières premières sont une large catégorie qui comprend les céréales, les métaux précieux, le pétrole, le bœuf, le jus d'orange et le gaz naturel, ainsi que les devises étrangères, les crédits d'émissions et certains instruments financiers. Heureusement, il est possible d'investir largement dans des matières premières via des ETF. Et étant donné que les matières premières battent l'inflation 66% du temps, iShares S&P GSCI Commodity-Indexed Trust (NYSEARCA: GSG) vaut le détour.

    Lorsqu'une monnaie rencontre des problèmes – comme c'est le cas lorsque l'inflation grimpe et diminue son pouvoir d'achat – les investisseurs peuvent également se tourner vers des actifs tangibles.

    Pendant des siècles, le principal paradis a été l'or – et, dans une moindre mesure, d'autres métaux précieux. Les investisseurs ont tendance à opter pour l'or en période d'inflation, ce qui fait grimper son prix sur les marchés mondiaux. L'or peut également être acheté directement ou indirectement. Vous pouvez mettre une boîte de lingots ou de pièces de monnaie sous votre lit si un achat direct vous convient, ou vous pouvez investir dans les actions d'une entreprise impliquée dans le secteur de l'extraction de l'or. Vous pouvez également choisir d'investir dans un fonds commun de placement ou un fonds négocié en bourse (ETF) spécialisé dans l'or.

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    Les produits comprennent des articles comme l'huile, le coton, le soja et le jus d'orange. Comme l'or, le prix du pétrole évolue avec l'inflation. Cette augmentation des coûts se répercute sur le prix de l'essence puis sur le prix de chaque bien de consommation transporté ou produit. Les produits agricoles et les matières premières sont touchés ainsi que les automobiles. Étant donné que la société moderne ne peut pas fonctionner sans carburant pour déplacer des véhicules, le pétrole attire fortement les investisseurs lorsque les prix augmentent.

    Les autres produits ont également tendance à augmenter leurs prix lorsque l'inflation augmente. Pour la plupart des investisseurs, il est difficile d'investir directement et de stocker des barils de pétrole, des sacs de soja, des balles de coton. Il est beaucoup plus pratique d'investir dans un FNB spécialisé dans les produits agricoles ou les entreprises. Certains investisseurs plus avancés peuvent souhaiter négocier des contrats à terme sur matières premières. Cependant, tous les investisseurs peuvent obtenir une exposition grâce à un partenariat coté en bourse (PTP) qui acquiert une exposition aux matières premières grâce à l'utilisation de contrats à terme et de swaps.

    FPI

    Les fiducies de placement immobilier et d'investissement immobilier ont également battu l'inflation 69% du temps. Si vous recherchez une large exposition à l'immobilier pour aller de pair avec un faible ratio de frais, pensez au Vanguard REIT ETF (NYSEARCA: VNQ).

    L'immobilier est un choix populaire non seulement parce que la hausse des prix augmente la valeur de revente de la propriété au fil du temps, mais parce que l'immobilier peut également être utilisé pour générer des revenus locatifs. Tout comme la valeur du bien augmente avec l'inflation, le montant que les locataires paient en loyer peut augmenter avec le temps. Ces augmentations permettent au propriétaire de générer des revenus grâce à un immeuble de placement et les aident à suivre le rythme de la hausse générale des prix dans l'ensemble de l'économie. L'investissement immobilier comprend la propriété directe d'un bien et l'investissement indirect en titres, comme une fiducie de placement immobilier (FPI).

    Obligations

    LaInvestir dans des obligations peut sembler contre-intuitif, car l'inflation est mortelle pour tout instrument à revenu fixe car elle fait souvent augmenter les taux d'intérêt. Cependant, pour surmonter cet obstacle, les investisseurs peuvent acheter des obligations indexées sur l'inflation. Aux États-Unis, les bons du Trésor protégés contre l'inflation (TIPS) sont une option populaire liée à l'indice des prix à la consommation. Lorsque l'IPC augmente, la valeur d'un investissement TIPS augmente également. Non seulement la valeur de base augmente, mais comme les intérêts payés sont basés sur la valeur de base, le montant des paiements d'intérêts augmente également avec l'augmentation de la valeur de base. D'autres variétés d'obligations indexées sur l'inflation sont également disponibles, y compris celles émises par d'autres pays.

    L'indice d'obligations agrégées Barclays bat l'inflation 75% du temps. Donc, si vous voulez une exposition, pensez au FNB iShares Core U.S.Aggregate Bond (NYSEARCA: AGG), qui suit l'indice.

    Les obligations indexées sur l'inflation sont accessibles de différentes manières. L'investissement direct dans TIPS, par exemple, peut être effectué par l'intermédiaire du Trésor américain ou via un compte de courtage. Ils sont également détenus dans certains fonds communs de placement et fonds négociés en bourse.

    Les titres du Trésor protégés contre l'inflation (TIPS) sont indexés sur l'inflation afin de protéger explicitement les investisseurs. Par conséquent, TIPS a battu l'inflation 80% du temps, ce qui en fait le meilleur de la race dans cette catégorie. Si vous préférez utiliser un ETF comme véhicule, les trois choix ci-dessous pourraient vous intéresser. Les deux premiers suivent l'indice Barclays U.S. Treasury Inflation Protected Securities, tandis que les derniers suivent l'indice iBoxx 3-Year Target Duration TIPS Index.

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    Pour un jeu plus agressif, pensez aux obligations indésirables. La dette à haut rendement – comme on l'appelle officiellement – a tendance à prendre de la valeur lorsque l'inflation augmente, car les investisseurs se tournent vers les rendements plus élevés offerts par cet investissement à revenu fixe plus risqué que la moyenne.

    Stocks

    LaLes actions ont une chance raisonnable de suivre le rythme de l'inflation – mais dans ce cas, toutes les actions ne sont pas créées égales. Par exemple, les actions à dividendes élevés ont tendance à se marteler – comme les obligations à taux fixe – en période d'inflation. Les investisseurs devraient se concentrer sur les entreprises qui peuvent répercuter la hausse des coûts de leurs produits sur leurs clients, comme celles du secteur de la consommation courante.

    Les actions offrent le potentiel le plus à la hausse. Fait intéressant, si vous tirez une comparaison de graphique maximale pour le VNQ et le S&P 500, vous découvrirez qu'ils se négocient presque en tandem, le S&P 500 étant légèrement en tête, la plupart du temps. Cela a du sens, étant donné que le S&P 500 bat l'inflation 70% du temps, ce qui est légèrement meilleur que le VNQ. Si vous souhaitez investir dans le S&P 500, ou si vous préférez un ETF qui le suit pour votre liste de surveillance, consultez le SPDR S&P 500 ETF (NYSEARCA: SPY).

    Emprunts / dettes

    LaLes prêts à effet de levier sont également des couvertures potentielles contre l'inflation. Il s'agit d'un instrument à taux variable, ce qui signifie que les banques ou autres prêteurs peuvent augmenter le taux d'intérêt appliqué afin que le retour sur investissement (ROI) suive le rythme de l'inflation.

    Les prêts à effet de levier dépassent l'inflation dans 79% des cas. Si vous êtes intéressé par cette approche à un moment donné, envisagez le FNB PowerShares Senior Loan (NYSEARCA: BKLN).

    Les titres adossés à des créances hypothécaires (MBS) et les titres de créance garantis (CDO) – pools structurés d'hypothèques et de prêts à la consommation – respectivement sont également une option. Les investisseurs ne sont pas eux-mêmes propriétaires des dettes mais investissent dans des titres dont l'actif sous-jacent est les prêts.

    Source: Investopedia; fidélité

    Dernières pensées

    J'ai peint une image plutôt sombre pour le marché dans cet article, alors pourquoi dis-je que vous devriez vous calmer? C'est une bonne question.

    Nous avons baissé de 25% au moment où j'écris ceci, et je pense que nous sommes plus près du bas que du haut. Je pense que 2000 tiendra pour le S&P 500. Il existe de nombreuses inconnues, donc cette prévision peut changer au fur et à mesure que la situation évolue. Je vous suggère de rester à l'écoute de cette série d'articles et de surveiller les mises à jour.

    Message d'origine

    Note de l'éditeur: Les puces récapitulatives de cet article ont été choisies par les éditeurs de Seeking Alpha.

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